杂谈

今天还是简单嘴几句。

(相关资料图)

想聊的跟市场息息相关，但如果你能解读更多——就当自己经历了一场 “幻想” 、“故事” ，别太往心里去。

不管你信不信，现如今的金融市场周期确实正在向上，而这是对过去一段时间积极政策的常规反应。但问题就在于实体，实体层面的疲弱（包括地产下沉）状态下，想金融周期回馈经济周期的启动是比较困难的。

这种裂口，大伙可以理解成——

资金的投入和产出是不相匹配的。

我仔细思考过这个问题，其原因很可能是：在实体资金需求 “受限” 的状态下，大量的资金选择流向金融市场——至少在资金成本足够低时，金融市场能给出还不错、相对稳定的收益。

理解这点，可以通过M0观察和银行间回购成交量。

M0的同比增速已经升至2010年以来的新高，这就意味着资金的风险偏好在上升。同时，银行间回购成交量正节节突破，这就意味着在金融体系中，低成本的资金通过回购市场在不断吸纳。

这种现象意味着 金融市场和实体市场 之间存在着更大的价格歧视。

什么意思？

这种现象通俗地归纳，即“资产荒”。

那这种荒，这种裂口还会继续吗？我感觉还会，金融周期向上的程度受制于财政的力度，但常识告诉我们，财政的操作同时影响着金融、实体两端。

所以这是好事，还是坏事？

这问题可严肃，可轻松。

但咱不往严肃的谈，往大伙感兴趣的嘴几点吧——

当大量无法入实的信用资金，理论上大多资产都会收益；

利率债是直接受益的品种；

其次，股市也会受益于资产——历史上每回金融和实体分裂阶段，A股都取得了正的绝对收益，划重点：结构上，成长风格通常会获得正的超额收益。

如果要参照历史，我们现在面临的应该会类似于2015年那种实体混沌、金融活跃的状态。

市场除了资产荒这一点，我们当然还需要额外考量 zz周期 的影响，这涉及了大规模资金的资产选择的大问题。

好了，点到即止！

散会！散会！明天再会！